·將孟加拉主權長期本、外幣信用等級由BBi下調至BBi-，評級展望由負面調整為穩(wěn)定。
·維持尼泊爾長期本、外幣信用等級為BBi-，評級展望由穩(wěn)定調整為負面。

       2025年9月28日，聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）對孟加拉人民共和國（以下簡稱“孟加拉”）的主權信用進行了跟蹤評級，決定將其主權長期本、外幣信用等級由BBi下調至BBi-，評級展望由負面調整為穩(wěn)定。此次評級及展望調整反映了孟加拉政局及社會動蕩、通脹持續(xù)高企對經濟和居民生活造成較大負擔、銀行體系愈發(fā)脆弱、外匯儲備減少以及外債償付能力削弱等因素。
       2024年，孟加拉的國家治理能力依舊處于較弱水平，政治穩(wěn)定性和腐敗控制進一步削弱。受益于服裝制成品出口表現(xiàn)強勁以及外部資金支持，經濟保持中速增長，但增幅有所回落；孟加拉較為依賴大宗商品進口，基礎物資價格上漲疊加本幣貶值，通脹壓力持續(xù)高企；孟加拉主要發(fā)展勞動密集型產業(yè)，失業(yè)率保持穩(wěn)定，但結構性失業(yè)問題突出。孟加拉的國民富裕程度處于全球較低水平，且貧富差距進一步走擴；孟加拉依賴農業(yè)和工業(yè)發(fā)展，基礎設施較為落后，產業(yè)結構亟待調整；銀行不良貸款率較高，資產質量較差。政局動蕩拖累企業(yè)的稅收貢獻且增大政府的剛性支出，財政收支持續(xù)赤字，政府債務壓力上升，財政收入對政府債務的保障能力較弱。僑匯收入大幅增長對貿易赤字走擴起到彌補作用，孟加拉的國際收支繼續(xù)保持盈余；孟加拉外債處于很低水平，經常賬戶收入對外債的保障能力依舊較強；受本幣塔卡貶值影響外匯儲備縮水，外部風險敞口增大。
       2025年以來，孟加拉臨時政府受憲制缺位、軍方制衡以及政黨博弈等因素掣肘，政治穩(wěn)定性依舊較弱?？紤]到通脹居高不下將持續(xù)對消費造成拖累、貨幣緊縮政策存在滯后效應、政局不穩(wěn)帶來不確定性、美國加征關稅令服裝業(yè)出口承壓等因素，預計孟加拉2025年經濟增速或小幅回落至3.8%左右?？紤]到政府稅基較為薄弱且財政剛性支出壓力較大，預計2025年政府財政赤字率將走高至4%左右，政府債務水平或為40%左右。
主要關注：
1．孟加拉臨時政府受憲制缺位、軍方制衡以及政黨博弈等因素掣肘，政治穩(wěn)定性依舊較弱。
2．孟加拉經濟發(fā)達程度較低，通脹壓力繼續(xù)居高不下。
3．孟加拉經濟基礎較為薄弱，產業(yè)結構單一且銀行體系脆弱，抵御風險沖擊的能力較弱。
4．政局動蕩拖累企業(yè)的稅收貢獻且增大政府的剛性支出，導致財政收支結構失衡，財政收入對政府債務的保障能力小幅削弱。
5．貿易赤字疊加本幣貶值導致外匯儲備縮水，外匯儲備對外債的保障能力進一步削弱。
主要優(yōu)勢：
1．孟加拉經濟發(fā)展高度依賴服裝制成品貿易出口以及國際組織資金援助，經濟處于中高速增長階段。
2．僑匯收入大幅增長對貿易赤字走擴起到彌補作用，孟加拉的國際收支繼續(xù)保持盈余，外債依舊處于較低水平，經常賬戶收入對外債的保障能力較強。
3．孟加拉政府債務壓力較小，政府債務期限結構合理，短期政府債務到期壓力很小。
評級敏感性因素：
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調主權長期本、外幣信用等級或展望：
1．政府民主化改革得到順利推進，政局穩(wěn)定性大幅提高。
2．孟加拉產業(yè)結構逐步完善，銀行業(yè)資產質量得到明顯改善，經濟恢復高速增長；
3．政府通過擴展稅基使財政收入得到明顯增長，保證政府收支結構得到明顯改善，財政收入對政府債務的償付能力大幅提升。
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調主權長期本、外幣信用等級或展望：
1．政局動蕩加劇并阻礙經濟發(fā)展；
2． 財政收支失衡進一步加重，政府債務攀升，財政收入的償付實力明顯削弱；
3．外匯儲備進一步消耗，外部風險敞口繼續(xù)增

       2025年9月28日，聯(lián)合資信對尼泊爾聯(lián)邦民主共和國（以下簡稱“尼泊爾”）的主權信用進行了跟蹤評級，確定維持其長期本、外幣信用等級為BBi-，評級展望由穩(wěn)定調整為負面。本次評級展望調整主要是考慮到近期尼泊爾爆發(fā)大規(guī)模抗議活動、總理辭職及政治穩(wěn)定性削弱、政府債務壓力不斷走高、抵御外部風險的能力進一步削弱等因素。
       2024年，尼泊爾政黨聯(lián)盟出現(xiàn)裂痕，尼共（聯(lián)合馬列）退出普拉昌達聯(lián)盟政府，尼泊爾總統(tǒng)鮑德爾任命奧利為新聯(lián)合政府總理，開啟其第四屆任期。受益于僑匯和旅游雙外需同時回暖、寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力以及水電行業(yè)快速發(fā)展，尼泊爾經濟穩(wěn)步復蘇；輸入性通脹壓力得到顯著緩解疊加本幣貶值收窄，尼泊爾通脹率回落至近三年新低；尼泊爾經濟結構單一導致吸納就業(yè)能力較差，失業(yè)率高企。尼泊爾人均GDP仍處于很低水平，經濟及產業(yè)結構的脆弱性依然突出，而銀行業(yè)相關風險則保持相對穩(wěn)定。政府財政赤字率有所收窄，但主要系資本支出執(zhí)行率下降所致，政府債務壓力不斷走高，財政收入對政府債務的保障能力小幅削弱。尼泊爾對外貿易赤字規(guī)模仍然很大，但得益于僑匯收入增長以及旅游業(yè)復蘇，經常賬戶盈余繼續(xù)擴大，外債水平維持低位，經常賬戶收入和外匯儲備對外債的保障能力進一步增強。
       2025年以來，尼泊爾爆發(fā)大規(guī)?？棺h活動，反映出公眾對政府腐敗、裙帶關系的極度不滿，政治穩(wěn)定性受到嚴重削弱。尼泊爾政府批準“能源發(fā)展路線圖和工作指南”，提出將向能源產業(yè)投入465億美元，加快各類水電項目建設，預計未來水電依舊是尼泊爾拉動經濟增長的重點領域。IMF為尼泊爾提供3,140萬特別提款權（約合4,180萬美元），有助于推進尼泊爾經濟改革及發(fā)展。尼泊爾央行將銀行利率從6.5%降至6.0%，旨在釋放消費和投資活力。預計2025年尼泊爾實際GDP增速將回升至4.0%左右，通貨膨脹率有望回落至5.0%以內，尼泊爾或于2026年從最不發(fā)達國家升級為發(fā)展中國家?？紤]到尼泊爾政府或繼續(xù)采取減稅政策以刺激私人投資，同時財政支出執(zhí)行效率或得到改善，預計2025年財政赤字率或進一步走高至4.0%左右，政府債務水平或小幅增長至49.5%左右。
主要關注：
1．尼泊爾爆發(fā)大規(guī)模抗議活動，導致政府穩(wěn)定性進一步削弱，經濟發(fā)達程度依舊很低，產業(yè)結構單一造成失業(yè)率和貧困率居高不下。
2．財政赤字率有所收窄，但主要系資本支出執(zhí)行率下降所致，政府債務壓力不斷走高，財政收入對政府債務的保障能力小幅削弱。
3．尼泊爾作為小型經濟體，抵御外部風險沖擊的能力很弱，產業(yè)結構脆弱性突出，對外貿以及僑匯的依賴性依舊較強。
主要優(yōu)勢：
1．尼泊爾外債繼續(xù)保持在很低水平，經常賬戶收入和外匯儲備對外債的保障能力進一步增強。
2．受益于僑匯和旅游雙外需同時回暖、寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力以及水電行業(yè)快速發(fā)展，2024年尼泊爾經濟穩(wěn)步復蘇，通脹壓力得到顯著緩解。
評級敏感性因素：
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調主權長期本、外幣信用等級或展望：
1．經濟持續(xù)中高速發(fā)展，人均GDP水平顯著提升，政府治理能理得到顯著改善；
2．得益于政府持續(xù)提高征稅效率及擴大稅基，政府財政狀況明顯改善，政府債務重回下降通道。
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調主權長期本、外幣信用等級或展望：
1．再次爆發(fā)大規(guī)模的游行示威活動，臨時政府的穩(wěn)定性遭到削弱，政府頻繁更替；
2．旅游業(yè)及僑匯收入遭到巨大限制，導致經濟陷入衰退；
3．外部救助資金削減或延期，外匯儲備嚴重縮水，導致本幣大幅貶值，外部風險敞口增大。

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